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鋼鐵行業(yè)投資分析報告：供給側(cè)改革+消費增長 鋼材價格大幅提升
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截止2017年7月31日,共有3家鋼鐵企業(yè)發(fā)布半年度報告,14家企業(yè)發(fā)布半年度業(yè)績預告。其中,去年同期虧損的4家企業(yè)均扭虧為盈,其余10家歸屬于上市公司股東的凈利潤也均有大幅增長。17家企業(yè)凈利潤較去年同期增長111.95億元,中報利潤同比增速的平均值為711.29%。有94%的企業(yè)利潤增幅超過100%,29%的企業(yè)超過500%。增幅最大為首鋼股份,同比增速高達5522.54%。
截止7月31日,申萬鋼鐵板塊整體已較年初增長20.45%,其中八一鋼鐵增長97.30%,方大特鋼增長85.99%。
供給側(cè)改革+消費增長,鋼材價格大幅提升。
2016年開始,國家大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,大力化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能。
2016年全國鋼鐵去產(chǎn)能6500萬噸,2017年1-5月去產(chǎn)能4239萬噸,已接近今年5000萬噸的去產(chǎn)能目標。此外2017年,全國關停了約1.7-2.0億噸中頻爐,中頻爐的全面出清顯著減少了長材產(chǎn)品的投放。而上半年粗鋼消費量在增速達到10%左右的較高水平。
在供給端結(jié)構(gòu)改善利好影響下,供需出現(xiàn)錯配,鋼材價格維持高位運行。2017年1-6月,螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板價格同比分別增長57.95%、42.25%、29.48%、44.70%。鋼材價格的大幅提升保證了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。
環(huán)保政策等將持續(xù)制約產(chǎn)能釋放。
2017年來,環(huán)保部發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》、《排污許可證申請與核發(fā)技術(shù)規(guī)范鋼鐵工業(yè)(征求意見稿)》等文件,質(zhì)檢總局發(fā)布《關于開展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可證獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗的通知》。下半年各項督查措施力度的加大,將在一定程度上抑制產(chǎn)能的釋放,為鋼鐵行業(yè)供給側(cè)環(huán)境的持續(xù)改善奠定基礎。
繼續(xù)保持高壓態(tài)勢,防止“地條鋼”死灰復燃。7月,針對國務院第四次大督查發(fā)現(xiàn)個別地方仍有企業(yè)頂風違規(guī)生產(chǎn)“地條鋼”問題,中共中央政治局常委、國務院總理李克強作出重要批示強調(diào),督查工作就是要盯住重點問題持續(xù)不懈抓,取締“地條鋼”、化解過剩產(chǎn)能要堅定不移推進。
此外,鋼鐵企業(yè)“去杠桿”工作的持續(xù)進行需要依托于行業(yè)平穩(wěn)運行。目前鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率仍然較高,要降低到中鋼協(xié)提出的力爭經(jīng)過3-5年的努力使行業(yè)平均資產(chǎn)負債率下降到60%以下的目標,仍存在較大的難度。
宏觀經(jīng)濟好于預期,鋼材需求或?qū)⒈３值退僭鲩L。
2017年1-6月,我國GDP 總值381,490億元,同比增長6.9%,高于市場預期;
全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)280,605億元,同比增長8.6%。宏觀經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢。
同期,房屋新開工面積85,720萬平方米,同比增長10.6%;全國商品房銷售面積74,662萬平方米,同比增長16.1%。此外,基建固定資產(chǎn)投資同比增長16.66%;
挖掘機產(chǎn)量同比增加72.60%;汽車產(chǎn)量同比增加6.30%。鋼鐵下游 行業(yè)相關投資、產(chǎn)量的平穩(wěn)增長有利于促進行業(yè)需求保持穩(wěn)定。
關注低估值標的。
目前,鋼鐵板塊中仍存在低估值標的。按照已發(fā)布中期業(yè)績預告企業(yè),結(jié)合7月31日收盤時市值測算,企業(yè)市盈率在10倍PE 以下的企業(yè)有南鋼股份(8.60)、*ST 華菱(9.06)、八一鋼鐵(9.76)。按照PB(LF)來看,鞍鋼股份(1.00)、寶鋼股份(1.10)市值與凈資產(chǎn)基本持平。
